民生證券發布研報稱，民生乘聯會初步推算4月狹義乘用車零售總市場範圍約為175.0萬輛擺布，證券同比去年增加14.4%，月車環比上月-9.8%，市安此中新能源零售預計可達90萬，穩增滲透率51.4%。加新交付4月6家樣本新權勢車企(不含小米)合計交付175,熱門951輛，同比+59.9%，產物環比+2.6%。開啟4月上半月整體車市熱度仍保持較高程度，民生下半月重慶車睜開幕；新車型集中上市，證券新能源熱門產物一一開啟交付，月車預計將為新能源市場提供新的市安增加動能，有力支持整車市場。穩增 民生證券主要不雅點以下： 2025年4月重點新能源車企交付量發布，加新交付據各公司表露數據 零跑41,039輛，同比+173.5%，環比+10.6%；小鵬35,045輛，同比+273.1%，環比+5.5%；抱負33,939輛，同比+31.6%，環比-7.5%；埃安28,301輛，同比+0.7%，環比-17.0%；涿鹿來23,900輛，同比+53.0%，環比+58.9%；極氪13,727輛，同比-14.7%，環比-11.0%；小米超28,000輛。 4月汽車市場安穩增加 重慶車展新車上市 4月汽車市場安穩增加，重慶車展新車上市。乘聯會初步推算4月狹義乘用車零售總市場範圍約為175.0萬輛擺布，同比去年增加14.4%，環比上月-9.8%，此中新能源零售預計可達90萬，滲透率51.4%。4月6家樣本新權勢車企(不含小米)合計交付175,951輛，同比+59.9%，環比+2.6%。4月上半月整體車市熱度仍保持較高程度，下半月重慶車睜開幕；新車型集中上市，新能源熱門產物一一開啟交付，預計將為新能源市場提供新的增加動能，有力支持整車市場。 新權勢銷量躍升 零跑保持首位 零跑：據公司表露，4月交付41,039輛，同比+173.5%，環比+10.6%，民生證券判定，公司整體銷量同比增加得益於C10、C11在20萬之內的強勢產物及性價比優勢。隨著B係列新車在本年逐漸推出，銷量有望延續提拔。主要車型3月銷量中，C10交付1.2萬輛，占公司當月交付量33.0%；T03交付0.8萬輛，占22.6%，C11交付0.8萬輛，占20.9%。 新車方麵，零跑B10同級別唯一搭載激光雷達，首月上市實現銷量0.3萬輛，其極致性價比有望為零跑實現更好的盈利能力。零跑B01初次表態重慶車展，定位15萬級轎車，搭載激光雷達，續航可達650km。民生證券認為，零跑在國內市場性價比優勢顯明，海外市場借助Stellantis品牌背書及宣漢雙牌優勢，有望快速提拔品牌海外認知度，迎來增加第二周期。 抱負：據公司表露，4月交付33,939輛，同比+31.6%，環比-7.5%，民生證券判定，因為補助政策利好中低端市場，高端市場整體增速放緩，公司銷量短時間承壓。公司主要車型3月銷量中，L6交付1.7萬輛，占公司當月交付量46.9%；L7交付0.9萬輛，占23.7%。充電網絡布局方麵，截至2025年4月27日，全國已有2,152座抱負超充站。充電網絡補齊有望幫忙抱負在純電新產物推出後保持延續競爭力。 新品方麵，抱負MEGAHome家庭特殊版和L6智能煥新版開 啟預定，MEGAHome家庭特殊版，定位大型MPV，預定價格55.98萬元；L6智能煥新版定位中大型SUV，預定價格24.98萬元起。民生證券認為，公司L係列銷量不變，2025年整體銷量在純電車型上市後仍有望從頭獲得高增速。 小鵬：據公司表露，4月交付35,045輛，同比+273.1%，環比+5.5%，民生證券判定，4月體現主要得益於新車周期強勢帶來的高在手定單、新車型的熱銷和產能的提拔。公司3月銷量中，MONAM03交付1.7萬輛，占公司當月交付量50.0%；P7+交付0.9萬輛，占25.7%。新車方麵，2025款小鵬X9表態重慶車展並開啟訂購，2025款小鵬X9定位中大型MPV，售價35.98萬起。 涿鹿來：據公司表露，4月交付23,900輛，同比+53.0%，環比+58.9%。主要車型3月銷量中，ES6交付0.3萬輛，占公司當月交付量31.9%；ET5T交付0.3萬輛，占29.0%。新車方麵，涿鹿來旗下品牌新車型螢火蟲和樂雙牌L60、L90初次表態重慶車展，螢火蟲已於4月19日正式上市，售價11.98萬元起。 極氪：據公司表露，4月交付13,727輛，同比-14.7%，環比-11.0%。主要車型3月銷量中，極氪7X交付0.5萬輛，占公司當月交付量35.6%；極氪009交付0.4萬輛，占23.8%；極氪001交付0.3萬輛，占20.7%。新車方麵，極氪9X初次表態重慶車展，預計將於2025Q3上市。 小米：據公司表露，4月交付超28,000輛。小米新款SUVYU7預計於2025年6-7月上市，定位25-30萬元級別。主要對標特斯拉ModelY車型。產物將搭載96.3kWh或101.7kWh電池組，續航裏程從670到835千米，高配版將設備雙英偉達Orin-X芯片和激光雷達。民生證券認為，小米YU7上市後，將成為20-30萬元價格帶極有競爭力的產物之一，有望延續公司的銷售勢能。 端到端技術加速利用 智駕平權時期開啟 端到端技術鞭策智駕能力奔騰，智駕平權為核心主線。小鵬和華為係為神池表的車企2024年以來延續進行智駕的迭神池及推行。小鵬國內首發量產的“端到端”大模型，另外，各家廠商均積極推動智駕的普及和推行，標配智駕時期已來。瞻望2025年，智駕技術提高有望下降智駕硬件門坎，將智駕利用在20萬之內的主流市場中，以小鵬和比亞迪（002594）為首的車企有望通過平價智能化，在2025年對合資品牌構成進一步的差別化優勢，並取得份額的提拔。 投資建議 智能化奇點已來，自立技術輸出孵化機遇。智能化能力將成為車企競爭的主要因素。隨著特斯拉FSD使用率拐點展現，自立新權勢城市輔助駕駛加速落地和小鵬開啟全新商業模式；智能駕駛正逐漸迎來技術、用周至接受度和商業模式的三重拐點，看好智能化布局相對領先、產物周期、品牌周期向上的優良自立車企。保舉比亞迪(01211)、吉祥汽車(00175)、小鵬汽車(09868)、賽力斯（601127）(601127.SH)、抱負汽車(02015)，建議存眷小米團體(01810)。 零部件中期成長賡續強化，看好新權勢財產鏈+智能電動增量。電動智能重塑秩序，優良自立零部件供給商憑仗性價比和快速響懷仁能力取得更多配套，同時卡脖子技術借機實現0-1的衝破，全球化進程加快，打破外資壟斷格局。 風險提醒 新車型銷量不及預期；車企新車型投放進度不達預期；智能化落地進度不及預期。 存眷同花順財經（ths518），獲得更多機會