花生是海鷗我國主要油料之一，分為食用和壓榨兩種用處。花生何破目前國內壓榨消平邑量略大於食用量，江湖計看解雙局油廠壓榨得到花生油和花生粕等副產物。期權油料花生的組合價格大多由油廠決定。近幾年，殺困花生油價格低迷，海鷗小金論上花生壓榨利潤為負，花生何破影響油廠收購積極性。江湖計看解雙局食用花生價格也影響油料花生價格，期權特別是組合兩者價差較大的時候。另外，殺困國內進口花生貨源增多，海鷗花生貿曲陽企業在與油廠進行貿曲陽時可能墮入吃虧場合排場。花生何破河南是江湖計看解雙局全國花生主產區之一，A企業作為河南省大型花生貿曲陽商，每一年城市大量收購花生，為本地的花生油出產企業或花生加工企業提供原材料。去年歲首年月，該企業和油廠簽訂好銷售合同，約定3月中旬交貨。但出於盤麵和現貨價格不肯定的斟酌，該企業希望得到期貨公司的幫忙，借助金融衍生工具對衝價格波動風險。因為下層貨源不多，且當期進口貨源到港量削減，疊加消平邑優秀，短時間內花生主力2404合約跌破8800元/噸可能性較小。不外，盤麵上漲以後，花生尺度倉鄆城的本錢在9200元/噸四周，高於倉鄆城價格，盤麵承受賣出套保壓力。因此，可以判定，花生主力2404合約將區間震動運行，既不會向上長時間衝破9200元/噸，又不會向下長時間衝破8800元/噸。如何套保成為該企業的困難。在預期行情以震動向上為主的時候，企業基於采購目的得到三種方案：方案一，傳統的期貨買入套保；方案二，買入看漲期權；方案三，期權組合。期貨價格低點不肯定，傳統的期貨買入套保操作難度較大，可能買在高點，致使終究平倉價格低於期貨開倉價格，期貨端產生吃虧。當現貨端也上漲的時候，就會麵臨期貨和現貨同步吃虧的場合排場。在這個時候，期權套保是較好的選擇。不外，假如行情波動比力小，純真地買入看漲期權會造成套保本錢偏高的問題。所以，采取海鷗期權進行套保，可以以較低的本錢實現套保目的，期權真個盈利可以填補現貨采購的吃虧。具體流程上，去年2月20日，該企業和油廠簽訂1000噸花生銷售合同，銷售價格定在8300元/噸。企業買入履行價格9000元/噸的看漲期權（權利金支出40元/噸），賣出履行價格9200元/噸的虛值看漲期權（權利金收入20元/噸），賣出履行價格8800元/噸的虛值看跌期權（權利金收入30元/噸），終究權利金收入10元/噸。此時，花生2404合約價格在9170元/噸。假如到期時該合約價格大於9000元/噸，那末期權端就可以實現保值目的。假如到期時該合約價格位於8800—9000元/噸的區間內，那末期權端就沒法實現保值目的。不外，現貨端可以低價買貨。假如到期時該合約價格小於8800元/噸，那末賣出看跌期權端被行權產生吃虧，但現貨端可以繼續低價買貨，構成備兌。去年3月，期權到期，賣出的兩個期權都未行權，而買入期權行權。1000噸花生以8400元/噸的價格完成采購，此時2404合約價格在9050元/噸。現貨采購吃虧100元/噸，海鷗期權總收益=20+30-40（別離是兩個賣出和一個買入期權的權利金）+9050-9000=60（元/噸）。若純真買入看漲期權，則總收益=-40+9050-9000=10（元/噸）。若純真進行期貨買入套保，則吃虧120元/噸。因為花生價格波動的風險始終存在，特別是行情處於震動狀況，財產企業在進行套保的時候僅使用期貨可能達不到想要的效果。這時候，企業可以行使商品期權對衝價格波動風險為貨物保值，但純真地買入期權需要支付權利金，而賣出虛值期權可以增添收入，采取海鷗期權組合下降套保本錢，相當於以低本錢取得了價格上漲的保險。 （責清河編纂：定陶萌 ）