交易完成後，山東公司實際控製人將由珠海市國資委變更為山東省國資委。國資工突不過由於珠海港集團控股期間，億入裕重通裕重工股價曲折向下，主通重重淨利潤連續4年下滑的圍淨表現，所以資本市場對於大本營位於山東的利困通裕重工，回歸當地國資的境或懷抱有著較高的期待。受該消息刺激，挑戰通裕重工複牌首日大幅高開，山東收盤漲幅達9.43%，國資工突報2.67元/股。億入裕重淨利四連降後轉賣控製權本次控製權轉讓采取現金收購+表決權委托的主通重重雙重控製設計。其中，圍淨珠海港集團將持有的利困通裕重工6.04億股股份轉讓給國惠資本，轉讓價格為每股2.22元，境或本次股份轉讓價款合計為13.41億元。同時，珠海港集團將剩下的1.88億股的表決權，不可撤銷、排他且唯一地委托國惠資本行使。交易完成後，通裕重工控股股東將由珠海港集團變更為國惠資本，實控人將由珠海市國資委變更為山東省國資委。珠海港集團從高調入主走到迫切退出，僅僅過去4年多時間。而態度變化背後，或許與通裕重工近年來持續萎靡的業績有關。公開資料顯示，通裕重工主營業務為大型鍛件的研發、製造及銷售。公司是全球重要的風力發電機主軸生產基地、球墨鑄鐵管管模生產基地、中國大型鑄鍛件主要製造商之一。2020年下半年，珠海港集團通過協議收購+定增的方式，斥資約13億元拿下通裕重工控製權，合計持有公司20.34%股權。在珠海港集團入主期間，公司拓展了高端鑄鋼、核電裝備、船舶裝備、水電電機裝備等板塊業務。2022年6月，公司更是推出發展史上最大規模再融資項目，向不特定對象發行可轉債所募集資金總額達14.85億元。展開全文其中，公司擬用4.5億元用於大型海上風電產品配套能力提升項目；6億元用於高端裝備核心部件節能節材工藝及裝備提升項目；4.3億元用於補流。不過，上述舉措未能扭轉公司業績持續下滑的頹勢。iFind數據顯示，2021年—2024年間，公司歸母淨利潤分別為2.85億、2.45億、2.04億、0.41億元，同比分別增長-25.36%、-13.57%、-17.01%、-79.73%。毛利率方麵，2018—2020年毛利率水平維持穩定在23%～26%之間，2021—2024年毛利率則大幅下滑至12.73%～17.28%之間。對於業績下滑的原因，公司年報中表示，“受風電行業競爭日趨加劇影響，報告期內風電類產品價格總體上同比下降，導致公司主營業績同比出現較大幅度下降。”某種程度上說，通裕重工毛利及淨利持續下滑，也宣告了珠海港集團入主後整合效果未達預期。盡管通裕重工業績每況愈下，但珠海港集團出讓控製權並未虧損。據公告，珠海港集團拿下公司20.34%的股權花費約13.32億元。此番轉讓15.5%股權的價格就有13.41億元，覆蓋掉當初購買控製權的成本。另外，珠海港集團還持有公司1.88億股，約4.83%的股權，按今日收盤價計算，其價值約為5.02億元。國惠資本“眼饞”已久若非珠海港集團橫插一腳，率先拿下通裕重工的控製權，其控製權或許早就被國惠資本拿下。2019年7月，國惠資本通過協議轉讓的方式，受讓了司興奎和山東省高新技術創業投資有限公司合計5.04%的股權。半年以後，珠海港集團橫插一腳，通過協議受讓的方式，同樣從司興奎和山東高新投受讓了5%的股權。再迅速通過定增的方式，拿下控製權。或許是考慮到，彼時珠海國資委剛剛賣掉格力股權，財大氣粗。當時的國惠資本並未繼續進行增持，避開與珠海國資委爭搶控製權，後續低調退出前十大股東名單。眼下，由於通裕重工業績持續下滑，珠海港集團有了賣控製權的念頭，國惠資本自然順勢拿下通裕重工的控製權，進一步改善和做大做強本土企業。事實上，通裕重工是土生土長的山東企業，有著山東財政部的背景山東高新投一路陪伴其成長，在上市之初，其位列第二大股東。隻是後續山東高新投持續減持和轉讓股權，退出前十大股東名單。值得一提的是，今年1月，國惠資本與山東發展投資控股集團有限公司籌劃戰略重組。合並完成後，國惠資本的實力將更上一層樓。目前，國惠資本旗下主要有魯陽節能、魯銀投資等知名控股子公司。不過，即便國惠資本入主後，其麵臨改善經營業績的壓力也不小。一季度數據顯示，期內公司錄得營業收入14.15億元，同比增長1.34%；歸母淨利潤3886.85萬元，同比增長270.31%。盡管通裕重工一季度業績淨利潤實現較大幅度同比增長，但增長主要係公司財務費用降低和應收賬款壞賬衝回所致。公司的營收規模仍在原地踏步，毛利率為13.44%，仍然在低位區間運行。新東家實力不俗，但麵對公司營收增長停滯、風電行業價格戰持續等難題，其能否帶領通裕重工走出業績頹勢，筆者將保持關注。